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미국의 관세정책과 셧다운 등 악재 속에서도 뉴욕증시가 인공지능(AI)과 기술주 중심으로 상승장을 이어가는 가운데 버블 논란이 다시 달아오르고 있다. 에드 야데니, 마이클 하트넷 등 월가의 주요 전략가들은 강세장이 당분간 이어질 것으로 내다보고 있다. 반면 아마존 창립자 제프 베이조스와 골드만삭스 최고경영자(CEO) 데이비드 솔로몬은 버블 경고를 내놓고 있다. 다만 거품을 우려하는 이들도 당장 시장이 폭락하진 않을 것으로 전망했다.   
 강세장 이어질 것
‘채권자경단’이란 용어를 처음 사용한 시장 분석가 에드 야데니는 6일(현지시간) 보고서에서‘버블 공포 자체가 버블’이라는 표현을 사용했다. 그순매수
는 “투자자들이 지나치게 버블을 걱정한다는 사실 자체가 아직 시장이 과열 국면에 진입하지 않았음을 보여준다”고 진단했다. 야데니는 S&P 500의 선행이익 이 사상 최고치를 기록한 점을 들어, “이는 투기가 아니라 경제 회복력을 반영한 결과”라고 강조했다. 월가의 대표적 전략가 중 한 명인 마이클 하트넷 뱅크오브아메리카(BofA) 수석 전략가는 며칠 전 발릴게임다빈치
표한 주간 보고서에서 “시장 버블은 중앙은행이 긴축할 때만 터진다”며, “지금은 그럴 조짐이 전혀 없다”고 말했다.
하트넷은 이어 “현재의 AI 버블은 유동성 확대가 만든 호황에 가깝다”고 평가했다. 그는 또 “주가 움직임, 밸류에이션, 종목 집중도, 투기가 모두 과열 조짐을 보이지만, 이는 유동성 장세에서 흔히 나타나는 현상”이라고 분석개미왕국
했다. 결국 그는 “중앙은행의 유동성 축소가 시작되지 않는 한, 버블은 붕괴하지 않는다”는 입장을 재확인했다.   
 베이조스 “산업적 버블”
시장 조정기가 닥칠 것이라는 우려도 적지 않다. 베이조스는 지난 3일 탈리아 토리노에서 열린 ‘이탈리안 테크 위크’ 무대에서 AI 열풍을 “산업적 버블”이라고 규정했다. 그는 “A더존비즈온 주식
I 산업에는 실질적 수익 기반이 없는 아이디어로 자본이 몰리고 있다”며 “1999년 닷컴버블 때와 유사한 낙관의 기운이 감돈다”고 말했다.
같은 행사에서 솔로몬 CEO도 “AI에 대한 기대가 지나치게 높다”고 지적했다. 그는 “지금은 과잉 낙관의 시기이며, 이런 시기 뒤에는 언제나 조정이 온다”고 말했다. 최근엔 억만장자 헤지펀드 매니저 기본분석
폴 튜더 존스도 버블 경고 흐름에 합류했다. 존스는 6일 주식시장이 정점을 찍기 전에 주가가 폭발적으로 치솟는 대규모 랠리가 전개될 수 있는 환경이 이미 조성돼 있다고 밝혔다. 존스는 1987년 블랙 먼데이 주식시장 폭락을 예측해 막대한 이익을 거두며 명성을 얻은 인물이다. 그는 미국 상장기업들의 사회적·환경적 기준을 평가하는 비영리단체 저스트 캐피털의 공동 창립자이기도 하다. 그는 이날 CNBC와의 인터뷰에서 “지금 모든 재료가 일종의 ‘블로 오프(거품이 터지기 직전 단계)’ 를 향한 움직임에 완벽히 갖춰져 있다고 생각한다.
역사는 늘 비슷하게 반복된다. 이번에도 어떤 형태로든 다시 일어날 거라고 본다. 오히려 지금은 1999년보다 훨씬 폭발적일 잠재력을 가진 시기다”고 말했다. 존스는 현재의 시장이 1999년 말 닷컴버블 붕괴 직전과 유사한 양상을 보인다고 지적했다. 당시와 마찬가지로 기술주가 급등하고 투기적 행태가 과열돼 있다는 것이다. 존스는 또 오늘날 인공지능(AI) 분야에서 나타나는 ‘순환적 거래’, 즉 기업들이 서로 제품이나 서비스를 사고팔며 매출을 부풀리는 내부 돌려막기식 거래나, ‘벤더 파이낸싱’, 즉 공급업체가 고객사에 자금을 빌려주어 자사 제품을 사게 만드는 인위적 수요 창출 구조 같은 현상이 자신을 “불안하게 만든다”고 말했다.
특히 존스는 1999년과 지금의 가장 큰 차이로 미국의 재정 및 통화정책 환경을 들었다. 당시 미국 중앙은행(Fed)은 금리 인상 사이클로 접어들고 있었지만, 지금은 오히려 새로운 완화 사이클을 시작한 상황이라고 말했다. 존스는 이어 “현재 미국은 GDP 대비 6% 재정적자를 기록하고 있지만, 1999년에는 990억 달러의 재정 흑자가 있었다”고 지적했다. 이런 재정-통화 상황의 조합은 2차 세계대전 이후 처음 보는 조합이라고 설명했다.
   “버블이어도 당장 터지진 않을 것”
다만 현재 시장 상황이 버블이라고 주장하는 측도 당장 거품이 터질 것으로 보진 않는다. 존스는 “아직 강세장은 마지막 국면에 도달하지 않았고, 그전까지는 추가 상승 여지가 남아 있다”고 진단했다. 존스는 또 “주가를 더 끌어올리려면 결국 투기적 광풍이 필요하다”며 “개인투자자들의 추가 유입과 롱숏 헤지펀드, 장기 자금 등 다양한 투자가 재참여해야 한다”고 설명했다. 존스는 “강세장에서는 열차에 오르고 내리는 타이밍이 정말 중요하다”며 “역사를 보면 가장 큰 가격 상승은 정점 12개월 전에 집중된다. 그 기간에는 연평균 상승률이 거의 두 배로 뛴다. 그 전에 뛰어들지 않으면 수익을 놓치고, 뛰어들면 아주 빠른 발을 가져야 한다. 왜냐하면 정말, 정말 나쁜 결말이 뒤따르기 때문”이라고 말했다.
글로벌 투자운용사 GMO의 공동창립자 제러미 그랜섬 또한 9월 말 파이낸셜타임스(FT) 인터뷰에서 “현재는 명백한 자산 버블의 말기(late-stage bubble)에 진입했지만, 이 버블이 바로 터지지는 않을 것”이라고 말했다. 그랜섬은 “지금의 주식과 부동산 시장에는 지나친 낙관과 풍부한 유동성이 공존한다”고 지적했다. 다만 “버블의 수명은 통화정책과 투자 심리에 달려 있다”며 “1999년 닷컴버블처럼 터지기 직전까지 계속 부풀 수 있다”고 설명했다.
뉴욕=박신영 특파원 nyusos@hankyung.com